مال و أعمال

أفكار مزعجة حول تصحيح سوق الأسهم: مايك دولان بواسطة رويترز


بقلم مايك دولان

لندن (رويترز) – كما هو الحال في كثير من الأحيان مع الأسواق، ربما يكون الوقت قد حان للقلق بعض الشيء عندما لا يرى كل من حولك سوى السماء الزرقاء.

استخدم تقريبًا أي مقياس للسوق الكلي تهتم بالتفكير فيه هذه الأيام، ويبدو أن هناك تطورًا إيجابيًا – على الأقل بالنسبة لأسواق الأسهم المرتفعة القياسية التي حققت مكاسب تزيد عن 10٪ في الربع الأول والتي تميزت في البداية بـ الكثير من القلق والخوف لدى المستثمرين.

ويقال إن الأسهم الأمريكية باهظة الثمن ولكنها ليست في أقصى الحدود، كما أن توقعات الأرباح للعام المقبل ترتفع بشكل ذكي إلى ما يقرب من 14%. يتباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة قليلاً، لكن الركود هذا العام يبدو الآن بعيد المنال.

ومن المتوقع أن تبدأ أسعار الفائدة التي لا تزال مرتفعة في الانخفاض خلال فصل الصيف مع تراجع التضخم الثابت إلى حد ما مرة أخرى. كما أن مقاييس التقلب الضمنية في أسواق الأسهم والسندات والعملات ضعيفة على نحو غير عادي.

قد تكون الصورة خارج الولايات المتحدة غير مكتملة، لكن الأسهم في أوروبا أو اليابان أرخص أيضاً، وربما يكون النمو الاقتصادي قد وصل إلى أدنى مستوياته في كلا المنطقتين. وربما تبدأ أسعار الفائدة الأوروبية في الانخفاض قبل نظيراتها الأمريكية.

علاوة على ذلك، فإن القلق الكبير الذي سادت خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية بالنسبة للكثيرين – مكاسب مؤشر الأسهم التي كانت مركزة بشكل مفرط في حفنة من الشركات الرابحة في شركات التكنولوجيا الكبرى والذكاء الاصطناعي – بدأ في الحل، واتسعت المكاسب بشكل واضح مع تلاشي مخاوف الركود ومعدل الفائدة. تخفيضات قريبة.

فمن أدنى مستوياته في الهزة المرتبطة بالسندات في أكتوبر الماضي، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 25٪ في 5 أشهر فقط.

لكن النسخة المتساوية من المؤشر – التي تصحح الأداء الضخم للشركات الكبرى الرائدة – قفزت بنسبة 23% في ذلك الوقت، وانتعشت الأسهم الصغيرة بنسبة 26%، وارتفعت الأسهم القيادية في اليابان ومنطقة اليورو بنسبة 28% و25% على التوالي في عام 2018. شروط الدولار.

وفي ضوء تلك المكاسب الرائعة، يبدو أن القلق الذي أصاب الجزء الأول من العام الجديد قد توقف تماما.

أظهر أحدث استطلاع لمديري الصناديق العالمية لبنك أوف أمريكا أن مخصصات الأسهم عند أعلى مستوياتها خلال عامين وأعلى مقاييس “الرغبة في المخاطرة” منذ نوفمبر 2021. قبل نوفمبر، كان هناك انخفاض صافي في وزن الأسهم لمدة 18 شهرًا على التوالي – وهو أطول فترة قاتمة خط منذ انهيار 2008/09.

فهل تحول كل المشككين إلى المؤمنين؟

وهل استسلم المضاربون على الهبوط أخيراً بعد 18 شهراً من الأداء الضعيف المؤلم؟

إذا كان الأمر كذلك، فإن ذلك سيثير أعصاب بعض مديري الأصول الذين كانوا سعداء بالسباحة ضد التشاؤم الذي ساد في بداية العام – حتى أولئك الذين يتفقون في الغالب مع فرضية الصعود.

قال إيف بونزون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جوليوس باير السويسرية لإدارة الأصول، إنه بدأ يتذبذب بشأن مركزه في الأسهم الذي لا يزال ذو وزن زائد – خوفًا من مزيج من إجماع الرعى، والهدوء الموسمي في الطلب على الأسهم خلال الصيف، وعدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية المقبلة.

وقال: “لقد تم إغراءنا طوال الجزء الأكبر من أربعة أسابيع بتخفيض مخاطر الأسهم والتحوط على هامش الأسهم”. “لقد امتنعنا عن القيام بذلك حتى الآن، ولكن إذا أجبرتني على إضافة أو تقليل الأسهم، فسوف أميل إلى التخفيض قليلاً”.

وأضاف: “ستكون هناك مرحلة ترسيخ بين الآن ونوفمبر في الأسواق – يمكن أن يحدث تصحيح بنسبة 10-15% في أي وقت، وأعتقد أنه سيكون صحيًا”.

“من المستحيل التنبؤ بالصدمات بحكم تعريفها (لكن) الأسواق ربما تكون أكثر عرضة مما كنا عليه أمام صدمة خارجية من أي وقت مضى منذ ظهور فيروس كورونا في عام 2020.”

العودة إلى المستقبل

ومن الغريب أن تصحيح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10% من المستويات الحالية لن يؤدي إلا إلى إعادته تقريبًا إلى حيث كانت التوقعات المتفق عليها لنهاية عام 2024 حتى نوفمبر الماضي، وفقًا لاستطلاعات رويترز للأسهم العالمية.

وتم تعديل متوسط ​​التوقعات لنهاية عام 2024 بشكل حاد في استطلاعات الشهر الماضي إلى 5100 وإلى 5300 لنهاية عام 2025.

لكننا بالفعل هناك في معظم الأحيان.

ما الذي يجب فعله – استمر في ركوب الموجة أو رهانات التحوط قليلاً؟

ومع تقلبات الأسهم الضمنية لمدة 30 يومًا التي استحوذت عليها وول ستريت على بعد 3 نقاط فقط من أدنى مستوياتها القياسية، قد يكون هناك بعض الإغراء للتحوط في محافظ الأسهم مع الخيارات.

لكن العديد من مديري الأصول استخدموا أسعار فائدة نقدية قصيرة الأجل مرتفعة تزيد عن 5% كتحوط فعال بدلا من ذلك.

والعديد منها الآن تتمتع بوزن زائد في الأسهم والنقود في وقت واحد.

وفقا لبيانات من معهد شركات الاستثمار، تجاوزت أصول صناديق سوق المال الأمريكية 6 تريليون دولار هذا الشهر للمرة الأولى على الإطلاق – أي ما يقرب من تريليون دولار أكثر مما كانت عليه قبل عام، وتقريبا ضعف مستويات ما قبل الوباء.

وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل المستثمرين مترددين في التخلي عن الأسهم دون حدوث بعض الدراماتيكية حول الصورة الاقتصادية الكلية الحميدة.

والافتراض هو أن الأموال النقدية ستظل موجودة حتى يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيراً في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل – وقد حددت العقود الآجلة ذلك في شهر يونيو. ثم يبدأ بالتدفق إلى السندات أو الأسهم.

إذا تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في التيسير النقدي في الربع الثاني، فقد يكون الصيف مليئاً بالمطبات.

ومن ثم فإن حالة عدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية تلوح في الأفق لتعقيد أي ارتداد – حتى لو كنت تعتقد أن الخلفية الاقتصادية الصعودية تظل صحيحة حتى عام 2025 بغض النظر عن النتيجة.

يشير كريس إيجو، من شركة AXA Investment Managers، إلى أن متوسط ​​العائد في سنوات الانتخابات الرئاسية الأمريكية بلغ حوالي 11%. وهذا ما تم فعله بالفعل في عام 2024.

ولكن “إذا كنا الآن في دورة نمو حميدة – فإن عوائد الأسواق المالية يمكن أن تكون أشبه بمتوسطاتها طويلة الأجل”، كما كتب. “وهذا يعني ارتفاعا طفيفا بالنسبة للسندات عما كانت عليه في السنوات الأخيرة وأقل قليلا بالنسبة للأسهم مقارنة بالعام الماضي. لكنه جيد بشكل عام.”

ربما يكون صعودي وهبوطي في نفس الوقت.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.



اعلانات الباك لينك

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى