مصدر الصورة: صور غيتي
مجموعة ناتويست (LSE:NWG) كان مؤشر فوتسي 100الأكثر إثارة للإعجاب في الآونة الأخيرة، حيث ارتفعت أسهمها بنسبة 54٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ومع ذلك، على الورق، لا يزال العملاق المصرفي يقدم قيمة مذهلة من جميع النواحي، في رأيي.
عند 322.6 بنسًا للسهم الواحد، يتم تداول الأسهم على نسبة سعر إلى أرباح (P / E) تبلغ 7.9 مرة. وهذا أقل بشكل مريح من متوسط Footsie البالغ 10.5 مرة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين الحصول على عائد أرباح صحي بنسبة 5.2٪ على أسهمها في الوقت الحالي. وبالمقارنة، يصل متوسط المؤشر الأوسع إلى 3.5%.
يمكن أن يكون البنك الرئيسي في انتظار المزيد من المكاسب الكبيرة مع تحسن ثقة السوق. ولكن هناك أيضًا مخاطر كبيرة قد تؤدي إلى اصطدامها بالأرض مرة أخرى. ماذا علي أن أفعل؟
لماذا يرتفع NatWest؟
كما هو الحال مع العديد من أسهم FTSE 100 الأخرى، ارتفع سعر سهم NatWest مع تزايد شهية المستثمرين للقيمة.
لقد تم تداول الحديث عن أن أسهم المملكة المتحدة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية منذ فترة طويلة. يعتقد العديد من المحللين في الحي المالي أن السوق الآن تتقبل هذه الفكرة وتتراكم في سوق الأوراق المالية في لندن بشكل جماعي.
كان الطلب على أسهم NatWest قويًا بشكل خاص بفضل نتائج العام بأكمله والربع الأول التي تجاوزت التوقعات هذا العام. أظهرت أحدث البيانات المالية في أواخر أبريل إجمالي دخل قدره 3.5 مليار جنيه إسترليني لربع مارس، وهو أعلى من المتوقع وهو 3.4 مليار جنيه إسترليني.
وجاءت الأرباح قبل الضرائب البالغة 1.3 مليار جنيه استرليني متوافقة مع التوقعات. لكن القروض المعدومة البالغة 93 مليون جنيه استرليني كانت حوالي نصف المستوى الذي توقعه الوسطاء.
علاوة على ذلك، وصل صافي هامش الفائدة (NIM) لدى NatWest إلى 2.05% للربع الأول، متجاوزًا النسبة المتوقعة البالغة 1.98%. يقيس هذا المقياس الرئيسي الفرق بين فوائد القروض التي تولدها البنوك والفائدة التي تدفعها للمودعين.
الفيل في الغرفة
ومع ذلك، فأنا أدرك أن هذه الأرقام المحددة هي مجرد شذرات صغيرة من الأخبار الجيدة. القصة الأكبر هي أن أرباح جميع البنوك البريطانية آخذة في الانخفاض بشكل حاد: فقد انخفضت أرباح NatWest التشغيلية قبل الضرائب بنسبة 27٪ على أساس سنوي في الربع الأول.
تتراجع الأرباح مع تراجع الدعم السابق الذي قدمه بنك إنجلترا في رفع أسعار الفائدة. يعد ارتفاع أسعار الفائدة أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لنسبة صافي الفائدة للبنوك، ومع احتمالية التخفيضات في الصيف، فإن الهوامش في طريقها لمواصلة الانخفاض.
في الوقت نفسه، لا تزال التوقعات الدورية للمقرضين الرئيسيين قاتمة إلى حد كبير، حيث يكافح اقتصاد المملكة المتحدة من أجل تحقيق الزخم. أظهرت أحدث أرقام البطالة اليوم (14 مايو) ارتفاع أعداد العاطلين عن العمل إلى 4.3٪ في الربع الأول.
ويتوقع كبار المتنبئين أن تظل بيئة التداول صعبة، وهو نذير شؤم بالنسبة للأسهم الدورية مثل هذه. وقد خفض كل من صندوق النقد الدولي (IMF) ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) توقعات الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة في الأسابيع الأخيرة، وتتوقع الأخيرة الآن نموًا ضئيلًا بنسبة 0.4٪ فقط في عام 2024.
ويكافح البنك بالفعل من أجل تنمية القروض وإدارة انخفاضات الهامش مع اشتداد المنافسة. ومع مواجهة اقتصاد المملكة المتحدة لمشاكل هيكلية كبيرة، قد يظل نمو الأرباح ضعيفا على الرغم من قوة علامتها التجارية الجبارة.
إليك ما سأفعله الآن
أعتقد أن مكاسب سعر سهم NatWest تفشل في عكس توقعاتها الواقعية لعام 2024 وما بعده. والمخاطر المترتبة على عكس هذا الإجراء مرتفعة، وخاصة مع استمرار الحكومة (التي تمتلك حصة تقترب من 28% في البنك) في بيع الأسهم.
لهذه الأسباب، أفضل البحث عن أسهم أخرى ذات قيمة في المملكة المتحدة لشرائها الآن.
