مصدر الصورة: صور غيتي
يوم الجمعة الماضي (3 مايو). مجموعة فينيكس (LSE: PHNX) ارتفع سعر السهم من 4.90 جنيه إسترليني إلى 5.26 جنيه إسترليني، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 7.35٪. تتبع الحركة المفاجئة نمطًا من التقلبات التي أظهرها سعر السهم طوال هذا العام. وفي أواخر شهر مارس، قفزت العملة بشكل مفاجئ من 4.76 جنيه إسترليني إلى 5.55 جنيه إسترليني قبل أن تتراجع بنفس السرعة بعد بضعة أيام.
إذن ما الذي دفع هذه الزيادة الأخيرة وهل ستستمر؟
الحد من المخاطر
مجموعة Phoenix Group ليست اسمًا مألوفًا تمامًا، على الرغم من القيمة السوقية البالغة 5.18 مليار جنيه إسترليني و167 عامًا من العمل. على الأرجح يرجع السبب في ذلك إلى أن قلة من الناس يعرفون أنها الشركة الأم للعلامات التجارية الشهيرة Standard Life وSunLife. هاتان الشركتان من شركات التأمين الكبرى التي تخدم جزءًا لا بأس به من السوق المحلية والدولية.
ومع ذلك، فإن الشركة معروفة بشكل أفضل في دوائر الاستثمار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عائد أرباحها المرتفع.
كان أحد الأسباب المحتملة لزيادة سعر السهم يوم الجمعة الماضي هو الإعلان عن السداد المبكر لجميع سندات الشركة الثانوية ذات السعر الثابت من الدرجة الثانية بقيمة 250 مليون جنيه إسترليني، والمستحقة في عام 2029. من الناحية الأساسية، هذا يعني أنها تسدد هذه الأنواع الأكثر خطورة (المستوى 2) من السندات القروض قبل استحقاقها (أو زيادة سعر الفائدة). وهذا يمكن أن يقلل جزئيًا من بعض المخاطر المرتبطة بالاستثمار في الأسهم.
فهل الآن هو الوقت المناسب للشراء؟ لست متأكدا من ذلك.
من أين تأتي الأموال؟
مع عائد يبلغ 10.3%، تبدو مجموعة Phoenix Group للوهلة الأولى وكأنها إضافة بديهية إلى محفظة الأرباح. ولكن هناك بعض المخاوف. قامت المجموعة مؤخرًا بزيادة أرباحها المؤقتة إلى 26 بنسًا، مما يجعل توزيعات أرباح العام بأكمله على السهم 53.3 بنسًا. ما يقلقني هو كيف ستستمر في دفع هذه الأرباح، خاصة بالنظر إلى أن لها أرباح سلبية.
لا أستطيع أن أعيب على سجلها الحافل. لقد تم دفع أرباح متسقة وموثوقة على مدى السنوات العشر الماضية. لكن هذا لا يضمن أنها ستستمر. لا يقتصر الأمر على أن لديها تدفق نقدي محدود فحسب، بل إن ديونها البالغة 6.18 مليار جنيه إسترليني تفوق بكثير حقوق الملكية البالغة 3.54 مليار جنيه إسترليني، مما يتركها بنسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 174٪. الأصول والالتزامات متساوية وتغطية الفوائد ضئيلة تبلغ 2.3 مرة، إذن من أين تأتي أموال الأرباح؟
حكمي
وبينما انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 10% خلال العام الماضي، إلا أن هناك إجماعًا بين المحللين على أن الأمور تتحسن. نمت الأرباح حتى عام 2023، مما رفع ربحية السهم (EPS) من سالب 2.74 جنيه إسترليني إلى خسارة قدرها 0.13 جنيه إسترليني فقط. ويتوقع المحللون الآن أن يصبح السهم مربحًا في عام 2025، مع توقع أن يصل العائد المستقبلي على الأسهم (ROE) إلى حوالي 25٪ في ثلاث سنوات.
يوضح هذا أمرين: نعم، يمكن أن يبدأ سعر السهم في التحسن هذا العام ولكن هذا الارتفاع ربما لا يكون هو المكان الذي يبدأ فيه.
أنا شخصياً أرغب في الحصول على عوائد أرباح بنسبة 10٪، وأنا متأكد من أن أي مستثمر سيفعل ذلك. لكن لا يمكنني تجاهل المخاطر الموجودة في الميزانية العمومية وبيان الدخل لشركة فينيكس. على الرغم من السجل القوي، إلا أنني لا أرى ما يكفي من الأدلة التي تشير إلى أن توزيعات الأرباح ستستمر دون انقطاع. وإذا استمر سعر السهم في الانخفاض، فسيؤدي ذلك إلى إلغاء عوائد الأرباح على أي حال.
كمستثمر يتجنب المخاطرة، سأحتاج إلى دليل ملموس أكثر على الاستقرار والنمو قبل أن أستثمر في السهم.
