مصدر الصورة: صور غيتي
منذ بداية مايو 2024، ارتفع سعر سهم جريتلاند جولد (LSE:GGP)، شركة التنقيب عن التعدين، كانت رابع أفضل أداء على الإطلاق الهدف 100.
ويبدو أن منح رخصتين جديدتين والتحديث الإيجابي لمشروعها الرئيسي للذهب والنحاس، هافيرون، في غرب أستراليا، كانا بمثابة المحفزين لهذه الزيادة.
ومع ذلك، لم تقم الشركة بعد ببيع أي معادن. وفي الواقع، فهي تظل صامتة بشأن متى قد تبدأ في تحقيق الإيرادات. وفي 31 ديسمبر 2023، تكبدت خسائر قدرها 62.3 مليون جنيه إسترليني.
أتطلع قدما
ولكن الأمر كله يتعلق بمستقبل شركة Greatland Gold وهو ما يفسر على الأرجح سبب زيادة قيمتها السوقية الحالية بنحو ثمانية أضعاف قيمتها الدفترية.
وتقول الشركة إن لديها خطاب دعم من مجموعة البنوك التي ستزودها بتمويل ديون بقيمة 220 مليون دولار أسترالي للمساعدة في تسويق عملياتها.
وتدعي أن Havieron يحتوي على 8.4Moz AuEq (مليون أوقية من معادل الذهب). وبأسعار السوق الحالية (1,834 جنيهًا إسترلينيًا للأونصة)، فإن هذا يعادل دخلًا محتملاً قدره 15.4 مليار جنيه إسترليني.
لكن استخراج المعادن الثمينة من الأرض أمر مكلف.
إنديفور للتعدين يقول أنه يحتوي على “الرائدة في الصناعةكل ذلك في الحفاظ على تكلفة الإنتاج البالغة 967 دولارًا (760 جنيهًا إسترلينيًا) للأوقية.
وإذا تم خصم هذا من الإيرادات المقدرة، فإن الموارد المعدنية في هافيرون تبلغ قيمتها حاليًا حوالي 9 مليارات جنيه إسترليني.
ليس كما يبدو
لكن هذا الرقم يحتاج إلى التعامل بحذر.
وذلك لأن شركة Greatland Gold تمتلك 30% فقط من المنجم. على الرغم من أنه يحق له مطابقة عرض الطرف الثالث إذا كان شريكه، شركة نيومونت، تقرر بيع فائدتها.
ثانيًا، الرقم 8.4 مليون يشمل الذهب الذي تم تقديره بمستوى ثقة منخفض. إذا استبعدنا هذا – الذي تقدره نيومونت بـ 24.7% – يتبقى لدينا ما يقرب من 6.3Moz AuEq.
حصة Greatland Gold من هذا هي 1.89Moz. وهذا يعني أن التدفقات النقدية المحتملة مدى الحياة من المنجم تبلغ 2.03 مليار جنيه إسترليني.
بافتراض تحقيق ذلك بالتساوي على مدى 20 عامًا – وخصم الرقم السنوي بنسبة 8٪ ليعكس حقيقة أن المال اليوم يستحق أكثر مما سيكون عليه في المستقبل – فإن صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية تبلغ 997 مليون جنيه إسترليني .
وهذا يعني أن أسهم شركة Greatland Gold مقومة بأقل من قيمتها حاليًا بنسبة 62%.
بالطبع، الأرقام التي استخدمتها في حساب “الجزء الخلفي من المظروف” يمكن أن تختلف بشكل كبير. قد يتحرك تقدير الموارد في أي من الاتجاهين. وأسعار السلع الأساسية متقلبة بشكل ملحوظ، فقد تراوح سعر الذهب بين 1400 دولار و2400 دولار للأوقية منذ يونيو/حزيران 2014.
قد تحتاج الشركة أيضًا إلى جمع المزيد من الأموال (الدين أو حقوق الملكية) قبل أن تصبح شركة Havieron جاهزة للعمل بكامل طاقتها.
ومع ذلك، على الجانب الإيجابي، لدى الشركة مصالح أخرى في مجال التعدين في مرحلة مبكرة. ويظل أكبر مساهميها، Wyloo Metals، داعمًا لها.
حكمي
أنا أملك بالفعل أسهمًا في الشركة. لكن يجب أن أعترف بأنني لم أقم بهذا النوع من التحليل قبل أن أقرر الشراء.
لقد انخرطت في الضجيج المحيط بالشركة وخسرت ما يقرب من 75٪ من استثماري الأولي.
إذا كنت أنظر إلى الشركة للمرة الأولى، فلا أعتقد أنني سأستثمر فيها.
في رأيي، تواجه شركة Greatland Gold العديد من العقبات قبل أن تصبح مجدية تجاريًا. وهذا يلقي بظلال من الشك على دقة حساباتي أعلاه.
بدلاً من ذلك، أفضل أن أستثمر أموالي في شركات التعدين التي تحقق بالفعل إيرادات ومربحة.
