مصدر الصورة: صور غيتي
مؤشر فوتسي 100 مدير الاستثمار العالمي إم آند جي (LSE:MNG) عند أعلى مستوى له منذ 10 أغسطس 2021.
جاء ذلك بعد إصدار نتائج عام 2023 التي أظهرت ارتفاعًا بنسبة 28٪ في الأرباح التشغيلية المعدلة من عام 2022 – إلى 797 مليون جنيه إسترليني.
وهي بالفعل واحدة من الشركات القليلة المدرجة على مؤشر FTSE 100 التي تدفع أرباحًا تزيد عن 8%، وقد قامت برفع توزيعاتها مرة أخرى. يعطي إجمالي توزيعات الأرباح لعام 2023 البالغة 19.7 باسكال عائدًا على سعر السهم الحالي البالغ 2.37 جنيهًا إسترلينيًا بنسبة 8.3٪.
ونظرًا لهذا الارتفاع في الأسعار، قد يعتقد بعض المستثمرين أن السهم باهظ الثمن للغاية الآن بحيث لا يمكنهم شرائه. قد يعتقد البعض الآخر أنهم سيفوتهم إذا لم ينضموا إلى العربة بغض النظر عن السعر.
في تجربتي كمتداول سابق في بنك استثماري والآن كمستثمر تجزئة، لم يكن أي من الرأيين مفيدًا. السؤال الوحيد الذي يستحق طرحه في رأيي هو: هل لا يزال للسهم قيمة؟
الأعمال تستعد لمزيد من النمو؟
أحد المحركات الكبيرة المحتملة للنمو للشركة هو توليد رأس المال التشغيلي الضخم. وفي العام الماضي، ارتفع هذا المبلغ بنسبة 21% على أساس سنوي ليصل إلى 996 مليون جنيه إسترليني، مما يجعل إجمالي 1.8 مليار جنيه إسترليني خلال عامي 2022 و2023.
وهذا من شأنه أن يسمح لها بتحقيق هدف توليد رأس المال التشغيلي البالغ 2.5 مليار جنيه إسترليني لمدة ثلاث سنوات بحلول نهاية هذا العام. كما مكنها ذلك من زيادة نسبة تغطية ملاءة المساهمين II إلى 203% من 199% في عام 2022. ونسبة 100% هي المعيار التنظيمي للصناعة.
كلا العاملين يسهمان إلى حد ما في تخفيف المخاطر في السهم، من وجهة نظري. لكن الخطر لا يزال قائما. الأول هو الأزمة المالية العالمية الجديدة. والسبب الآخر هو أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة نسبيًا والتي تبلغ حوالي 1.9.
ومع ذلك، بالنسبة للشركات ذات التدفق النقدي العالي مثل شركات التأمين والاستثمار، فإن نسبة تصل إلى 2.5 تعتبر جيدة.
تتوقع M&G أيضًا تحقيق مبيعات إضافية بقيمة تتراوح بين مليار جنيه إسترليني و1.5 مليار جنيه إسترليني كل عام من سوق المعاشات السنوية المزدهرة التي عادت إلى الدخول إليها في عام 2023. وهذا هو المكان الذي توفر فيه الشركات التأمين لخطط معاشات الرواتب النهائية للشركات الأخرى.
وبشكل عام، تشير توقعات المحللين إلى أن أرباحها السنوية ستنمو بنسبة 19.5% سنويًا حتى نهاية عام 2026.
أسهم بأقل من قيمتها؟
يتم تداول M&G حاليًا بناءً على قياس تقييم سعر السهم إلى القيمة الدفترية (P/B) عند 1.4. وهذا هو الأدنى بين أقرانه، حيث يبلغ متوسط سعر السهم إلى القيمة الدفترية 3.1. لذلك، وفقًا لهذا المقياس الرئيسي للسهم، يبدو لي أنه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، على الرغم من ارتفاع أسعاره مؤخرًا.
يُظهر تحليل التدفق النقدي المخفض أن أسهم M&G مقومة بأقل من قيمتها بنسبة 43٪ بالسعر الحالي البالغ 2.37 جنيه إسترليني. وبالتالي، فإن القيمة العادلة ستكون حوالي 4.16 جنيه إسترليني.
هذا لا يعني بالضرورة أن السهم سيصل إلى هذا السعر. لكنه يؤكد لي أنها تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بمنافسيها.
مولد دخل سلبي كبير
إن استثمار حوالي 10000 جنيه إسترليني الآن بعائد 8.3٪ سيدفع لي 830 جنيهًا إسترلينيًا هذا العام. إذا قمت بإعادة استثمار الأرباح، فسيكون لدي استثمار متراكم بقيمة 22.868 جنيهًا إسترلينيًا بعد 10 سنوات، بشرط أن يبلغ متوسط العائد 8.3٪. وهذا من شأنه أن يدفع لي 1815 جنيهًا إسترلينيًا سنويًا على شكل أرباح، أو 151 جنيهًا إسترلينيًا شهريًا.
وبعد 30 عامًا، وبنفس الشرط، سيكون لدي 119.583 جنيهًا إسترلينيًا إجمالاً، مما يدفع لي 9.493 جنيهًا إسترلينيًا سنويًا على شكل أرباح، أو 791 جنيهًا إسترلينيًا كل شهر!
سأقوم بشراء المزيد من أسهم M&G قريبًا جدًا بسبب عائدها المرتفع وآفاق النمو وآمل أن يرتفع سعر السهم بشكل أكبر من وجهة نظري.
